近幾年來(lái)，信利國(guó)際無(wú)論是在業(yè)績(jī)還是股價(jià)的表現(xiàn)上都不盡如人意。在業(yè)績(jī)方面，2017年，公司收益為221億港元，比去年減少約13億港元，同比下降了6.1%；擁有人應(yīng)占溢利較上年的5.82億港元大幅較少約89.2%至約0.63億港元；在股價(jià)方面，也從近幾年最高點(diǎn)，即2014年4月底的5.38元/股，下降到目前2.12元/股，三年時(shí)間，股價(jià)減半。
作為中國(guó)領(lǐng)先的顯示器組件供應(yīng)商，信利國(guó)際這幾年到底經(jīng)歷了什么呢？造成這一現(xiàn)象的原因又有哪些？
收益基本穩(wěn)定，溢利5年減幅超96%
信利國(guó)際自1991年上市，至今也有27年的歷史。在總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，就筆者了解到，從2009年開(kāi)始至2014年，其收益都保持了連續(xù)增長(zhǎng)。再來(lái)看一下近幾年的數(shù)據(jù)：
數(shù)據(jù)來(lái)源：信利國(guó)際年報(bào)
圖片來(lái)源：手機(jī)報(bào)在線制作
由以上圖表可見(jiàn)，在收益方面，2015的確出現(xiàn)大幅下滑，此前的上升趨勢(shì)便戛然而止，當(dāng)年收益較2014年的214億港元下跌約20億或9.3%。據(jù)了解，主要原因是，當(dāng)年智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品平均售價(jià)的下跌，信利國(guó)際可謂損失慘重。
隨即到2016年，才以220.7億港元的收益實(shí)現(xiàn)完美逆襲，主要得益于智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品及非智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品于當(dāng)年平均取得雙位數(shù)收益的增長(zhǎng)。就智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品收益而言，增長(zhǎng)主要由指紋識(shí)別模組產(chǎn)品及微型相機(jī)模組產(chǎn)品所貢獻(xiàn)。
然而到了2017年，又再次出現(xiàn)下滑，收益較2016年下跌6.1%，主要原因是中國(guó)智能手機(jī)出貨量較2016年有所下降，因此中國(guó)智能手機(jī)客戶相應(yīng)減少銷售訂單，智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品于去年的收益有所下跌。事實(shí)上，去年上半年收益還是保持了較上年增加約11.4%的增速，下跌主要是下半年，明顯是沒(méi)有躲過(guò)所謂的智能手機(jī)的“寒冬”。
而在衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的溢利方面，信利國(guó)際的表現(xiàn)就更是讓人大跌眼鏡了，從2013年16.2億港元下跌至2017年的0.63億，減幅超過(guò)96%。尤其公司去年擁有人應(yīng)占溢利較上年的5.82億港元大幅較少約89.2%至約0.63億港元。當(dāng)然，這主要是與樂(lè)視這顆“地雷”有關(guān)，據(jù)其公告顯示，公司因此產(chǎn)生了4.14億港幣的壞賬。
此外，據(jù)信利國(guó)際2018年2月業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，今年前兩個(gè)月，其綜合營(yíng)業(yè)凈額約為23.93億港元，較2017年的34.88億港元減少約31.4%。
深受毛利率/利潤(rùn)率連年下跌之苦
信利國(guó)際之所以在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)不盡如人意，究其原因，還是與激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品連年下跌的毛利率和利潤(rùn)率有關(guān)。
節(jié)選自信利國(guó)際2017年中報(bào)
由以上圖表可以清晰地看出，單從毛利率來(lái)看，就從2013年14%下降到了2017年上半年的8.4%，下降幅度40%；公司擁有人應(yīng)占純利率也從2013年的7.8%直接跌倒2017年上半年的-2.1%，跌幅直達(dá)126.8%。
可想而知，“跌跌不休”的毛利率和純利率無(wú)疑讓信利國(guó)際倍感壓力。實(shí)際上，在其2015年收益跌入谷底之時(shí)，公司就表示主要是因?yàn)橹悄苁謾C(jī)相關(guān)產(chǎn)品平均售價(jià)的下跌。而2016年到2017年這一狀況并未得到徹底扭轉(zhuǎn)。
據(jù)筆者分析，毛利率和純利率連年下跌，主要原因還是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及4G智能手機(jī)市場(chǎng)飽和態(tài)勢(shì)的初現(xiàn)。很多人都知道，2017年國(guó)內(nèi)乃至全球智能手機(jī)出貨量都出現(xiàn)了下滑，而在手機(jī)業(yè)務(wù)方面，信利國(guó)際的客戶包括三星、LG、華為、中興、OPPO、vivo、金立等。
在手機(jī)市場(chǎng)新的換機(jī)潮還未到來(lái)之際，隨著終端品牌出貨量“馬太效應(yīng)”的加劇，對(duì)于大客戶的爭(zhēng)奪戰(zhàn)卻日趨激烈。對(duì)于信利國(guó)際而言，在攝像頭模組市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)三大巨頭歐菲科技、舜宇、丘鈦在過(guò)去一年均取得不俗的成績(jī)；在手機(jī)屏市場(chǎng)，信利國(guó)際同樣也面臨著LG、京東方、華星光電、天馬微電子等眾多參與者的競(jìng)爭(zhēng)。
可見(jiàn)，在智能手機(jī)市場(chǎng)，由于行業(yè)的飽和趨勢(shì)以及激烈的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品平均價(jià)格降低，毛利率及純利率也應(yīng)聲而下，對(duì)于參與其中的信利國(guó)際而言，也可謂是“鴨梨山大”。
尋覓新戰(zhàn)場(chǎng)，指紋模組方興未艾
由于常年受到傳統(tǒng)智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)壓力，信利國(guó)際也在嘗試多種渠道開(kāi)拓新戰(zhàn)場(chǎng)，除了布局如物聯(lián)網(wǎng)、車載等非智能手機(jī)市場(chǎng)之外，其在智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品方面也有嘗試新的動(dòng)作，其中指紋識(shí)別模組產(chǎn)品就是近幾年的新品種之一。
到目前，信利國(guó)際的業(yè)務(wù)主要分為2類，一是制造及銷售液晶顯示屏產(chǎn)品及觸控屏產(chǎn)品；二是電子消費(fèi)產(chǎn)品，包括微型相機(jī)模組，指紋識(shí)別模組，個(gè)人保健產(chǎn)品及電子設(shè)備。值得一提的是，其中指紋識(shí)別模組產(chǎn)品從2015年年底開(kāi)始供貨，2016年首次被歸納到電子消費(fèi)產(chǎn)品大類中。來(lái)看一下這兩大主要業(yè)務(wù)近三年的收益變化。
圖片來(lái)源：手機(jī)報(bào)在線制作
從以上表格可以看出，信利國(guó)際的營(yíng)收絕大部分還是來(lái)自于其液晶顯示器產(chǎn)品，電子消費(fèi)類產(chǎn)品的營(yíng)收也在逐年增加。在電子消費(fèi)類產(chǎn)品中，據(jù)了解，指紋識(shí)別模組產(chǎn)品自2016年來(lái)為信利國(guó)際貢獻(xiàn)了不少營(yíng)收，表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。
在2016年信利國(guó)際實(shí)現(xiàn)收益“翻身仗”，達(dá)到221億港元，創(chuàng)下集團(tuán)收益新高之時(shí)，其就透露，就智能手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品收益而言，增長(zhǎng)主要由指紋識(shí)別模組產(chǎn)品及微型相機(jī)模組產(chǎn)品所貢獻(xiàn)?？梢?jiàn)，指紋識(shí)別模組產(chǎn)無(wú)疑成為當(dāng)年的一大功臣。
數(shù)據(jù)來(lái)源：旭日大數(shù)據(jù)
此外，據(jù)以上旭日大數(shù)據(jù)顯示，2017年，信利國(guó)際旗下信利光電的指紋模組產(chǎn)品供貨量就達(dá)到了約44.96kk，盡管排名第六，但不得不說(shuō)，對(duì)于一個(gè)從2016年才開(kāi)始正式納入收益數(shù)據(jù)的新產(chǎn)品而言，這兩年的發(fā)展速度還是不錯(cuò)的。
而早在2015年年底，其指紋識(shí)別產(chǎn)品還未量產(chǎn)之際，公司方面就曾預(yù)測(cè)，作為智能手機(jī)必不可少的部分，公司2016年的指紋識(shí)別業(yè)務(wù)將成為收益的主要增長(zhǎng)動(dòng)力之一。事實(shí)證明，從目前來(lái)看，指紋識(shí)別模組這一新型產(chǎn)品算是沒(méi)有讓其失望了。
據(jù)了解，信利國(guó)際的指紋識(shí)別方案涵蓋了Coating、蓋板、underglass、活體識(shí)別方案、側(cè)面指紋方案、高屏占比方案等，貼合、粘膠和搭載也是全自動(dòng)化生產(chǎn)線。
此外，在非智能手機(jī)產(chǎn)品領(lǐng)域，去年投建的汕尾第五代TFT-LCD生產(chǎn)線今年已經(jīng)進(jìn)入試產(chǎn)期，預(yù)期將于下半年量產(chǎn)，該產(chǎn)品主要應(yīng)用于工控和IoT領(lǐng)域，這也意味著信利在以TFT-LCD為主的車載和工控等高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域有了更多的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。
01月07日 18:14
