射頻長(zhǎng)期以來(lái)一直是國(guó)內(nèi)的短板，尤其是在智能手機(jī)終端的濾波器領(lǐng)域，截至目前，國(guó)內(nèi)射頻廠商信維通信和麥捷科技兩者都在大力開拓該市場(chǎng)，并已經(jīng)為相關(guān)一線ODM和智能手機(jī)客戶供貨。隨著5G不斷臨近，射頻的重要性也變得越來(lái)越強(qiáng)，據(jù)手機(jī)報(bào)在線此前采訪Qorvo得知，5G時(shí)代由于新增了頻譜，這將導(dǎo)致射頻前端變得更加復(fù)雜，同時(shí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模也會(huì)擴(kuò)張很多。
除了在智能手機(jī)終端以來(lái)，在5G基站端同樣如此，國(guó)內(nèi)不少5G基站相關(guān)企業(yè)早已經(jīng)開始在布局，如東山精密已經(jīng)獲得了華為5G介質(zhì)濾波器訂單，而順絡(luò)電子、風(fēng)華高科等也在積極布局。尤其是武漢凡谷，由于為華為5G陶瓷介質(zhì)濾波器供應(yīng)商，其股價(jià)從2018年10月份的不足4月/股上漲到目前的近20元每股！
日前，身為聲學(xué)器件廠商的歌爾股份，則發(fā)布公告表示，公司擬以1.346億美元（合約人民幣9.063億元）收購(gòu)美國(guó)MACOM旗下孫公司MACOM HK 51%股份，希望通過(guò)此次收購(gòu)進(jìn)入新一代無(wú)線通信射頻芯片及模組市場(chǎng)。
歌爾股份進(jìn)入基站射頻PA領(lǐng)域：9億收購(gòu)MACOM HK 51%股權(quán)
日前，據(jù)歌爾股份發(fā)布公告表示，歌爾股份有限公司全資子公司香港歌爾泰克有限公司于2019年4月24日同MACOM Technology Solutions Holdings,Inc.、MACOM Wireless Cayman Limited、MACOM Wireless(HK)Limited簽署了《股權(quán)購(gòu)買協(xié)議》。香港歌爾擬以自有資金出資總額1.346億美元（約合人民幣9.063億元）購(gòu)買MACOM Cayman持有的MACOM HK 51%的股權(quán)。本次股票購(gòu)買完成后，香港歌爾將持有MACOM HK 51%的股權(quán)，MACOM HK成為公司控股子公司。
據(jù)介紹，MACOM Technology主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體，提供超過(guò)5000種標(biāo)準(zhǔn)和定制設(shè)備，包括集成電路、多芯片模組、晶體管、二極管、開關(guān)以及開關(guān)限制器，被動(dòng)與主動(dòng)組件、完整子系統(tǒng)等。其2018年到2019年第一季度一直都處于嚴(yán)重虧損中，2018年全年虧損1.67億美元，2019年第一季度也虧損了2300萬(wàn)美元！
MACOM在全球射頻功率器件占據(jù)一席之地，MACOM總部位于美國(guó)，在微波和射頻器件板塊具備長(zhǎng)期積累，并積極并購(gòu)擴(kuò)充高端光器件、高精度數(shù)模芯片等產(chǎn)品線，覆蓋通信、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)及國(guó)防領(lǐng)域，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)收貢獻(xiàn)33%/29%/38%，來(lái)自中國(guó)區(qū)的營(yíng)收貢獻(xiàn)約30%。在RF Power Device領(lǐng)域，公司能夠提供Sub 6GHz的PA、Switches，特別是Si-GaN PA具備IDM優(yōu)勢(shì)。
而MACOM HK作為MACOM Technology旗下公司，其于2018年才在香港成立，新一代無(wú)線通信射頻芯片及模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。對(duì)于雙方的合作，MACOM HK負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)5G GaN射頻功率器件市場(chǎng)，屬于互惠合作：
（1）MACOM獲得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合作伙伴，有望借助本地力量打開5G基站市場(chǎng)，值得一提的是，MACOM保留了在中國(guó)大陸、香港、澳門以外區(qū)域銷售的權(quán)利。（2）而對(duì)于歌爾股份而言，其將進(jìn)入射頻芯片和模組領(lǐng)域，除現(xiàn)有聲學(xué)、光學(xué)、傳感器業(yè)務(wù)外探索新的增長(zhǎng)方向。歌爾股份也在公告中表示，公司借此進(jìn)入新一代無(wú)線通信射頻芯片及模組市場(chǎng)。
據(jù)中信證券資料顯示，2019為5G商業(yè)化元年，基站射頻空間廣闊。當(dāng)前韓國(guó)、美國(guó)、中國(guó)已啟動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)部署。華為最新公布5G基站累計(jì)出貨量超過(guò)7萬(wàn)個(gè)，已經(jīng)開啟投資兌現(xiàn)景氣周期，華為預(yù)計(jì)到2025年全球?qū)⒂?50萬(wàn)個(gè)5G基站。
5G應(yīng)用MIMO、mmWave、Beamfarming等多種新技術(shù)，對(duì)基站射頻關(guān)鍵器件的量、質(zhì)要求明顯提升，GaN PA有望在sub 6GHz成為主流方案，主要優(yōu)勢(shì)：（1）更好的高頻特性，原有LDMOS在3.5GHz及以上頻率時(shí)線性度有明顯下降；（2）更高的能量密度，5G高配采用32/64TR，相比4G的4/8TR在通道數(shù)量增長(zhǎng)為8倍，使用GaN可以有效縮減整機(jī)設(shè)備體積；（3）更強(qiáng)的能量轉(zhuǎn)換效率，PA在基站能耗中占比為50~80%，5G單基站峰值輻射功率有所提升。ABI統(tǒng)計(jì)2018年全球基站射頻功率器件市場(chǎng)規(guī)模為10億美元，其預(yù)計(jì)到2021年GaN在其中占比約40%。
據(jù)悉，在5G的前端架構(gòu)里面，除了PA、濾波器、LNA等傳統(tǒng)的射頻收發(fā)器件以外，更多的是前端天線的分配問題，多工器如何支持更好的載波聚合，天線分工器可能需要與手機(jī)廠家合作，他們決定手機(jī)里用哪幾根天線，每根天線支持的頻段等等。射頻前端芯片作為移動(dòng)智能終端產(chǎn)品的核心組成部分，市場(chǎng)份額擴(kuò)張迅猛。
而基站是提供無(wú)線覆蓋和信號(hào)收發(fā)的核心環(huán)節(jié)，包括基站主設(shè)備和室外天饋系統(tǒng)?；鞠到y(tǒng)包括天線、射頻、小微基站等部分，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要涵蓋基站天線、射頻模塊、小微基站與室內(nèi)分布等。
目前主要的基站天線和射頻模塊廠商包括華為、京信通信、通宇通訊、摩比發(fā)展、大富科技(射頻)、武漢凡谷(射頻)等，小微基站廠商包括邦訊技術(shù)、京信通信、佰才邦等。其中通宇通訊、摩比發(fā)展、京信通信擁有Massive MIMO技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且與中興、華為等主設(shè)備商進(jìn)行過(guò)天線射頻一體化深度合作。
對(duì)集成度要求不高的基站射頻器件上，我國(guó)已經(jīng)有部分廠商有能力提供產(chǎn)品，例如武漢凡谷、大富科技等。同時(shí)，我國(guó)也有一些濾波器研究公司進(jìn)行持續(xù)投入，諸如麥捷科技、信維通信等。
歌爾股份2018年凈利潤(rùn)暴跌60%：急需新業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
作為全球第二大聲學(xué)器件供應(yīng)商，此前其主要與瑞聲科技一起瓜分蘋果訂單，但是近兩年來(lái)，歌爾股份在蘋果手機(jī)中的聲學(xué)器件訂單也不斷被瑞聲科技、立訊精密等廠商所瓜分。這也導(dǎo)致歌爾股份2018年業(yè)績(jī)自上市以來(lái)首次下降程度如此嚴(yán)重！
據(jù)歌爾股份2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2018年?duì)I收為237億元，同比下降不到7%，但是從凈利潤(rùn)來(lái)看，卻只有8.67億元，同比下降近60%。據(jù)其表示，由于智能手機(jī)行業(yè)出貨量下降、電聲器件領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司新布局業(yè)務(wù)處于良率爬坡階段、虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)處于調(diào)整期等因素，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)受到相應(yīng)影響。
從其業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，盡管其以聲學(xué)器件起家，但截至目前其三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占比差距已經(jīng)不是很大，這得益于其分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如精密零組件業(yè)務(wù)（主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器、揚(yáng)聲器模組、天線模組、MEMS傳感器及其他電子元器件等）營(yíng)收為99億元，總公司總營(yíng)收為41.82%。
智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)（主要產(chǎn)品為有線耳機(jī)、無(wú)線耳機(jī)、智能無(wú)線耳機(jī)、智能音響產(chǎn)品等）營(yíng)收為68億元，總公司總營(yíng)收為28.68%。智能硬件業(yè)務(wù)（公司智能硬件業(yè)務(wù)主要為智能家用電子游戲機(jī)配件產(chǎn)品、智能可穿戴電子產(chǎn)品、虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品、工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品等）營(yíng)收為66億元，在公司總營(yíng)收中占比為近28%。
對(duì)比其三大業(yè)務(wù)，其中第一大業(yè)務(wù)精密零組件營(yíng)收與去年同期相比有所降低，從103億元下降到了99億元，而智能聲學(xué)整機(jī)營(yíng)收則從54億元提升到了68億元，智能硬件業(yè)務(wù)營(yíng)收則從92億元下降到了66億元。可以說(shuō)，2018年其營(yíng)收之所以沒有大幅度下降，主要原因在于智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)的大幅度提升！
2018年5月15日，歌爾聲學(xué)成功躋身MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的234家A股名單。5月22日，歌爾股份在A股上市整整十年。公司也從十年之前的名不見經(jīng)傳，成為如今的人盡皆知。十年之間，歌爾股份營(yíng)業(yè)收入由2008年的10億元，增長(zhǎng)到2017年的255億元，增長(zhǎng)近25倍；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從2008年的1．2億元增長(zhǎng)到21．4億元，增長(zhǎng)近17倍。
然而，從2018年開始，歌爾股份首次告別業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)階段。據(jù)其2018年10月26日的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2018年其歸屬凈利潤(rùn)約11.77億元-16.40億元，同比下降25%-45%。這是歌爾股份近三年來(lái)凈利潤(rùn)首次下降！
看看往年歌爾股份的業(yè)績(jī)情況：2012年-2017年，歌爾股份的營(yíng)收分別為72.53、100.48、126.9、136.56、192.87、255.36億元，相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為凈利潤(rùn)分別為9.07、13.06、16.57、12.51、16.51、21.39億元。
從歌爾聲學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)精密零組件來(lái)看，其正面臨瑞聲科技和立訊精密的強(qiáng)烈排擠，這也是其上市以來(lái)在2018年業(yè)績(jī)首次下降的主要原因所在，即2018年歌爾股份聲學(xué)市場(chǎng)遭遇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶單，2018年，產(chǎn)業(yè)鏈有消息傳出，蘋果連接器供應(yīng)商立訊精密成功切入聲學(xué)元器件供應(yīng)鏈條。
早在2015年，臺(tái)灣聲學(xué)器件龍頭美律實(shí)業(yè)就曾試圖通過(guò)私募方案引入立訊精密，但當(dāng)時(shí)該交易最終以失敗告終。隨后，美律實(shí)業(yè)又與立訊精密簽訂協(xié)議，將主營(yíng)業(yè)務(wù)為微型揚(yáng)聲器模組的蘇州工廠美特51%的股權(quán)出售給了立訊精密；蘋果訂單在臺(tái)灣美律接單之后再轉(zhuǎn)交給蘇州美特生產(chǎn)。
2017年12月初，立訊精密再次與美律實(shí)業(yè)合資成立廣東立訊美律電子有限公司，前者出資1.02億元占股51%，后者出資0.98億元占股49%。通過(guò)與臺(tái)灣聲學(xué)巨頭美律的合作，立訊精密成功切入蘋果聲學(xué)元件供應(yīng)鏈條，致使歌爾股份與瑞聲科技業(yè)績(jī)承壓。
2018年歌爾股份曾通過(guò)深交所互動(dòng)易平臺(tái)表示，公司在智能手機(jī)客戶中的份額還在穩(wěn)步提升，不存在被搶占市場(chǎng)的問題。但從其年報(bào)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著立訊精密的入局，公司產(chǎn)品毛利率亦開始下滑。2018年，公司電子元器件毛利率為18.86%，而這一數(shù)據(jù)在2016年為22.42%。
相反地，獲得了蘋果新訂單的立訊精密業(yè)績(jī)卻實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)，2018年立訊精密營(yíng)收358.5億元，同比增長(zhǎng)57.06%；歸母凈利潤(rùn)27.22億元，同比增長(zhǎng)61.05%。在2018年諸多蘋果概念股承壓的大環(huán)境下，立訊精密的逆勢(shì)表現(xiàn)極為亮眼。
由上可見，盡管歌爾股份通過(guò)無(wú)線耳機(jī)等新的業(yè)務(wù)為2018年業(yè)績(jī)沒有大幅度下降作出了重要貢獻(xiàn)，但是，從三大主要業(yè)務(wù)的毛利率來(lái)看，三者都出現(xiàn)了不同幅度的下降，且無(wú)論在哪個(gè)業(yè)務(wù)方面，均存在強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致其毛利率極速下降。這也是為何歌爾股份收購(gòu)MACOM HK公司的主要原因所在，從5G市場(chǎng)需求來(lái)看，無(wú)疑，對(duì)于歌爾股份來(lái)說(shuō)進(jìn)入射頻領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀椋?/div>
09月20日 12:59
