新浪財(cái)經(jīng)訊1998年在上交所掛牌的大唐電信，屬于國(guó)內(nèi)上市最早的一批通信企業(yè)，曾經(jīng)參與3G通信標(biāo)準(zhǔn)制訂，聯(lián)合西門(mén)子推出了TD-SCDMA制式的3G網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)，成為與WCDMA、CDMA2000并列的三大3G國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。2000年代，巨龍通信、大唐電信、中興通訊(19.190,0.41,2.18%)以及華為在業(yè)內(nèi)被稱(chēng)為“巨大中華”，是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)通信企業(yè)的代表，一度風(fēng)光無(wú)限。
不過(guò)，由于投入巨資研發(fā)的3G技術(shù)應(yīng)用時(shí)間點(diǎn)較晚，商用后沒(méi)幾年即被4G技術(shù)取代，造成大量成本和投入沒(méi)能按預(yù)期收回，再加上公司在集成電路和芯片領(lǐng)域的短板，從4G時(shí)代開(kāi)始，大唐電信被同行拉開(kāi)差距，出現(xiàn)了明顯掉隊(duì)。
新浪財(cái)經(jīng)重新梳理并審視大唐電信的財(cái)務(wù)后發(fā)現(xiàn)，除了不停變賣(mài)各種資產(chǎn)一定程度緩解財(cái)務(wù)壓力外（在新浪財(cái)經(jīng)另一篇文章《大唐電信屢靠變賣(mài)資產(chǎn)扭虧交易作價(jià)疑點(diǎn)多》中有詳細(xì)敘述），公司上市20年發(fā)展至今，結(jié)果似乎并不盡如人意。
上市20年直接融資57億虧掉45億資不抵債
大唐電信1998年8月IPO首發(fā)上市，發(fā)行價(jià)5.98元，當(dāng)時(shí)募資總額5.98億元。上市之后，通過(guò)配股、發(fā)行短融券和定向增發(fā)等方式又募集資金2.5億至19億不等。上市20年間，共在二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)直接融資約57.3億元（不包括歷年銀行借款等間接融資）。
大唐電信歷年直接融資情況
上市以來(lái)，公司在20個(gè)完整會(huì)計(jì)年度中有15年實(shí)現(xiàn)盈利，五年發(fā)生虧損。
但是，15年的盈利總數(shù)卻只相當(dāng)于5年虧損總數(shù)的零頭。經(jīng)計(jì)算，上市以來(lái)大唐電信累計(jì)虧損45.5億元，基本等于把從二級(jí)市場(chǎng)融來(lái)的錢(qián)虧損殆盡。
大唐電信上市以來(lái)凈利潤(rùn)
從最近一期財(cái)報(bào)的未分配利潤(rùn)數(shù)字也可以看的很清楚，自上市第6年至今，每年未分配利潤(rùn)一直是負(fù)值，也就是說(shuō)，大唐電信上市第6年起的15年時(shí)間一直處于累計(jì)虧損狀態(tài)。
大唐電信上市以來(lái)未分配利潤(rùn)
值得一提的是，盡管大唐電信多年累計(jì)巨虧，但根據(jù)目前的上市規(guī)則，公司通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)等合規(guī)的調(diào)節(jié)方式，在幾次ST甚至是*ST后，都能順利轉(zhuǎn)危為安。不過(guò)，多年虧損導(dǎo)致公司目前已處于資不抵債的狀況。
近兩年虧損占總虧損97%多重因素共振加速業(yè)績(jī)惡化
值得注意的是，大唐電信上市以來(lái)的巨額虧損主要發(fā)生在近兩年，財(cái)報(bào)顯示，2016和2017年公司巨虧合計(jì)44.3億，占累計(jì)總虧損額超過(guò)97%。
2016和2017這兩年大唐電信到底出現(xiàn)什么問(wèn)題了？
首先，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模在這兩年期間出現(xiàn)下滑。2016年?duì)I收72.3億，同比下降16%，2017年?duì)I收43.48億，同比降幅接近40%。
其次，營(yíng)收規(guī)模下滑的同時(shí)，費(fèi)用支出卻不減反增，特別是占比最大的管理費(fèi)用。數(shù)據(jù)顯示，2016年在營(yíng)收下降16%的情況下，由于“研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用”、以及“資產(chǎn)攤銷(xiāo)”費(fèi)用翻番，管理費(fèi)用同比大漲57%；2017年?duì)I收驟降40%，而管理費(fèi)用仍與16年持平。
此外，各類(lèi)資產(chǎn)的減值損失也是大唐電信業(yè)績(jī)惡化的一大因素。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近幾年大唐電信的資產(chǎn)減值損失成倍增長(zhǎng)，2014年僅1.19億，2015年2.95億，2016年增加到9.64億，到了2017年則達(dá)到23.64億，復(fù)合增速高達(dá)170%。減值的資產(chǎn)涉及壞賬、存貨跌價(jià)、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)減值等多項(xiàng)資產(chǎn)。
大唐電信資產(chǎn)減值損失
無(wú)論是從管理費(fèi)用的相對(duì)失控，還是各種類(lèi)型資產(chǎn)的減值來(lái)看，大唐電信不僅是業(yè)務(wù)規(guī)模收縮嚴(yán)重，內(nèi)部管控方面的弊端也暴露無(wú)疑。
本已被戴*ST帽的大唐電信，憑借出售資產(chǎn)扭虧，又一次驚險(xiǎn)擺脫暫停上市的命運(yùn)。但從當(dāng)前股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)公司交出的這份上市20年成績(jī)單似乎頗為失望。
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01月07日 18:14
