手機(jī)三攝目前還沒有完全的普及，但根據(jù)往年的經(jīng)驗(yàn)，都會類似于汽車一樣，先在高端產(chǎn)品普及再下放到低端產(chǎn)品，使得三攝技術(shù)普及智能手機(jī)行業(yè)。
歐菲科技:擁抱光學(xué)大時代打造光學(xué)大平臺
推薦邏輯:在全球智能手機(jī)市場趨于飽和、銷量增速放緩的背景下,消費(fèi)電子領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇已由增量驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動,以雙攝像頭和3D sensing為代表的光學(xué)領(lǐng)域創(chuàng)新是消費(fèi)電子領(lǐng)域最好的行業(yè)之一。歐菲科技憑借其強(qiáng)大的執(zhí)行力和光學(xué)大平臺布局,光學(xué)業(yè)務(wù)收入規(guī)模占比快速提升,2017年占比達(dá)到約50%,未來2-3年將持續(xù)受益光學(xué)革命紅利,成為公司業(yè)績高增長核心驅(qū)動力。
光學(xué)行業(yè)市場空間廣闊,雙攝加速滲透,3DSensing打開行業(yè)成長天花板?；谝韵滤膫€方面,我們看好光學(xué)行業(yè)成為未來消費(fèi)電子領(lǐng)域最好的行業(yè)之一:1)光學(xué)行業(yè)市場空間廣闊,雙攝是未來智能手機(jī)標(biāo)配,預(yù)計(jì)2020年雙攝市場規(guī)模將達(dá)1012億元;3D Sensing打開行業(yè)成長天花板,預(yù)計(jì)全球智能手機(jī)3D Sensing市場規(guī)模到2020年將達(dá)到約104億美元;2)攝像頭模組廠商國產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢明顯,產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分行業(yè)逐漸向龍頭集中,平臺型企業(yè)率先受益;3)光學(xué)行業(yè)尤其是光學(xué)鏡頭行業(yè)相比消費(fèi)電子其他行業(yè)具備較高的ROE水平;4)高技術(shù)與資金壁壘構(gòu)筑光學(xué)行業(yè)護(hù)城河,大型廠商受益。
盡享光學(xué)行業(yè)紅利,三大戰(zhàn)略保證公司光學(xué)業(yè)務(wù)持續(xù)高增長?；谝韵氯齻€方面,我們認(rèn)為光學(xué)業(yè)務(wù)是公司未來收入增長與盈利提升主要驅(qū)動力:1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,從單攝到雙攝到3D Sensing,公司雙攝產(chǎn)能和良率居國內(nèi)前列,2018年有望迎來業(yè)績爆發(fā),在3D Sensing領(lǐng)域已與以色列Mantis Vision達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系;2)全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化布局,向上游光學(xué)鏡頭等高毛利領(lǐng)域延伸;3)收購索尼華南廠,切入國際大客戶前置攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈,協(xié)同效應(yīng)有望帶動公司2018年切入大客戶后置攝像頭與3D Sensing產(chǎn)業(yè)鏈。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)十足,汽車電子蓄勢待發(fā)。1)OLED滲透加速,外掛式觸控薄膜重回主流,公司自2013年以來一直保持薄膜式觸摸屏出貨量全球第一,觸摸屏業(yè)務(wù)有望重回高增長;2)指紋識別方面,屏下指紋識別是趨勢,公司將重點(diǎn)布局光學(xué)式和超聲波指紋識別,通過與先進(jìn)算法公司合作具有深厚技術(shù)儲備;3)汽車電子新藍(lán)海,公司布局智能汽車打造“雙輪驅(qū)動”新引擎,通過外延并購在HMI、ADAS、車身電子等方面實(shí)現(xiàn)硬件量產(chǎn)出貨,即將迎來爆發(fā)期。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019年歸母凈利潤分別為22.8億元和31.6億元,三年復(fù)合增長率為63.8%。公司作為消費(fèi)電子龍頭成長空間巨大。給予公司2018年35倍PE,對應(yīng)股價29.4元,維持“買入”評級。(西南證券)
水晶光電:投資收益增厚利潤下半年新品備貨將帶動業(yè)績爆發(fā)
業(yè)績上調(diào)主要由減持日本光馳股份獲得投資收益貢獻(xiàn):本次業(yè)績預(yù)告向上修正的主要原因是公司減持了日本光馳90.10萬股股份,預(yù)計(jì)獲得約1.34億元人民幣的投資收益計(jì)入公司當(dāng)期損益,使得公司2018年半年度業(yè)績增長超于預(yù)期,同時對于全年業(yè)績也有所增厚。
減持不改第一大股東地位,繼續(xù)看好光馳在光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈核心地位:公司對日本光馳的總投資額為1.97億元,持股占比18.48%的股權(quán),此次減持2.03%后依舊為日本光馳第一大股東。我們判斷此次減持主要用于新品擴(kuò)產(chǎn)以及參股公司股權(quán)的收購,公司繼續(xù)看好光馳在光學(xué)、觸控面板鍍膜設(shè)備及設(shè)備核心部件領(lǐng)域的核心地位,合資公司晶馳光電業(yè)務(wù)進(jìn)展也十分順利。
進(jìn)入大客戶新品備貨旺季,期待下半年業(yè)績爆發(fā):如果不考慮1.34億投資收益,公司主業(yè)同比基本持平,即二季度已經(jīng)出現(xiàn)一定改善。我們認(rèn)為,公司今年最大看點(diǎn)在于下半年,大客戶三款新機(jī)都將搭載3DSensing,隨著備貨旺季的到來,發(fā)射端WLO準(zhǔn)直鏡頭鍍膜以及接收端窄帶濾光片需求十分旺盛,同時公司今年還切入了前置TOF中的IRCF,目前訂單十分飽滿。另外,小米、OPPO和vivo結(jié)構(gòu)光、TOF產(chǎn)品的發(fā)布,也確認(rèn)了國產(chǎn)3DSensing的趨勢,受益明后年國產(chǎn)3DSensing的爆發(fā),公司業(yè)績彈性將更大。
盈利預(yù)測與投資評級:預(yù)計(jì)18-20年公司凈利潤為6.3(含1.34億元日本光馳股權(quán)投資收益)、7、9.1億元,實(shí)現(xiàn)EPS0.73、0.81、1.06元,對應(yīng)PE為17.1、15.4、11.9倍,基于公司近兩年較快的業(yè)績增長預(yù)期,維持“買入”評級!(東吳證券)
01月07日 18:14
