2017年1月9日，安潔科技公告表示，公司擬以30.22元/股發(fā)行7876萬股，并支付10.2億元現(xiàn)金，作價(jià)34億元收購?fù)┚?00%股權(quán)，并擬募集不超過15.2億配套資金。威博精密主要產(chǎn)品為智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的金屬外觀件，終端產(chǎn)品主要為OPPO、VIVO、華為、小米、聯(lián)想等國(guó)內(nèi)品牌智能手機(jī)。
2017年3月29日，據(jù)奮達(dá)科技發(fā)布公告表示，擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金，總計(jì)28.95億元收購精密金屬結(jié)構(gòu)件廠商深圳市富誠(chéng)達(dá)科技有限公司100%股權(quán)。后者為蘋果、華為供應(yīng)商，奮達(dá)科技本身就有精密金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，此舉無疑是加強(qiáng)在此領(lǐng)域的布局，更是一舉進(jìn)入蘋果和華為的供應(yīng)鏈！
進(jìn)入2017年，截至目前，在手機(jī)產(chǎn)業(yè)中的收購并購事件依然不曾終止，尤其是圍繞外觀結(jié)構(gòu)件的并購案在今年就已經(jīng)發(fā)生兩件。其中包括安潔科技作價(jià)34億元收購?fù)┚?00%股權(quán)，以及奮達(dá)科技作價(jià)28.95億元收購深圳市富誠(chéng)達(dá)科技有限公司100%股權(quán)，被收購企業(yè)均屬于精密金屬結(jié)構(gòu)件廠商。然而，這兩筆總計(jì)超過60億元的收購案背后卻疑點(diǎn)重重引發(fā)業(yè)界關(guān)注。
安潔科技：關(guān)于OPPO和vivo銷售額前后矛盾差距大
據(jù)了解，威博精密主要業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子金屬精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為智能手機(jī)、平板電腦、智能可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的金屬精密外觀結(jié)構(gòu)件，如手機(jī)后蓋、卡托、按鍵、裝飾圈等。
其對(duì)安潔科技所作出的凈利潤(rùn)給出承諾：2017年到2019年實(shí)現(xiàn)的扣非后合并凈利潤(rùn)分別不低于3.3億元、4.2億元和5.3億元，相比其2016年實(shí)現(xiàn)的2.06億元凈利潤(rùn)增幅十分明顯。
有意思的是，據(jù)媒體報(bào)道稱，收購報(bào)告書預(yù)計(jì)威博精密在2021年通過銷售卡托將實(shí)現(xiàn)113907.36萬元銷售收入，若以威博精密2016年卡托產(chǎn)品4.72元的單價(jià)計(jì)算(暫不考慮價(jià)格變動(dòng)因素)，則意味著威博精密在2021年需要賣出2.41億個(gè)卡托產(chǎn)品。同時(shí)，其又在收購報(bào)告書中表示：“由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，為了消化客戶的降價(jià)要求，保證企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)測(cè)未來產(chǎn)品單價(jià)將有所下降”。從這方面來看，威博精密銷售壓力可想而知！
更有趣的是，針對(duì)威博精密前幾大客戶的銷售額，收購報(bào)告書與審計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù)存在不小的差距！包括vivo、OPPO、小米等！
2016年vivo是威博精密第一大客戶，在收購報(bào)告書中披露的2016年度銷售額高達(dá)32259.4萬元，但是在審計(jì)報(bào)告中披露的當(dāng)年銷售額卻只有32077.39萬元，兩組數(shù)據(jù)相差了182萬元。
2016年小米是其第四大客戶，在收購報(bào)告書中披露的2016年度銷售額高達(dá)9132.69萬元，但是在審計(jì)報(bào)告中披露的當(dāng)年銷售額卻只有7326.51萬元，兩組數(shù)據(jù)相差了1806.18萬元。
盡管關(guān)于上述兩大客戶前后銷售額數(shù)據(jù)存在很大的差異，總計(jì)達(dá)到將近2000萬，但是，收購報(bào)告書和審計(jì)報(bào)告披露的威博精密2016年度銷售收入金額都是105284.65萬元，并沒有出現(xiàn)相應(yīng)的變動(dòng)！
2015年OPPO是威博精密第一大客戶，收購報(bào)告書披露對(duì)應(yīng)的銷售金額多達(dá)21053.38萬元；但是審計(jì)報(bào)告卻披露該客戶對(duì)應(yīng)的當(dāng)年銷售僅為3274.43萬元，哪怕加上“東莞市歐珀精密電子有限公司”銷售的17490.75萬元，合計(jì)歸屬于OPPO的銷售額也不過才20765.18萬元，相比收購報(bào)告書中披露的銷售金額還是少了300余萬元。
收購報(bào)告書披露的2015年關(guān)于vivo的銷售收入金額高達(dá)19256.89萬元，但審計(jì)報(bào)告披露的銷售額卻只有17981.93萬元，相差多達(dá)上千萬元。此外還有針對(duì)大客戶“深圳市東方亮彩精密技術(shù)有限公司”，收購報(bào)告書披露的銷售額高達(dá)1622.5萬元，但審計(jì)報(bào)告披露的銷售額卻只有1550.49萬元。
奮達(dá)科技：溢價(jià)10多倍收購富誠(chéng)達(dá)存“雙高”風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)奮達(dá)科技表示，公司擬以28.95億元收購富誠(chéng)達(dá)100%的股權(quán)，其中支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)占比為30%，支付股份對(duì)價(jià)占比為70%。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)擬以12.21元/股的價(jià)格發(fā)行1.66億股，向不超過10名特定投資者募集配套資金不超過9.1億元。
富誠(chéng)達(dá)收購預(yù)估價(jià)為28.95億元，但是富誠(chéng)達(dá)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值只有2.5億元，溢價(jià)率竟高達(dá)1058%，而且評(píng)估機(jī)構(gòu)尚未對(duì)其收購價(jià)格出具正式的估計(jì)意見。
對(duì)此，奮達(dá)科技也做出解釋稱，“目前的收購價(jià)還只是預(yù)估價(jià)，富城達(dá)此前和公司簽訂了利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議，承諾2017年度至2019年度，這三年的利潤(rùn)承諾分別是2億元、2.6億元、3.5億元，總計(jì)8.1億元。”
此外，據(jù)奮達(dá)科技強(qiáng)調(diào)，根據(jù)測(cè)算標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率和市凈率分別為14.48倍和11.58倍，市盈率顯著低于同行業(yè)上市公司的平均值39.35倍，市凈率雖高于同行業(yè)上市公司4.49倍的平均值，主要是因?yàn)楦徽\(chéng)達(dá)部分生產(chǎn)設(shè)備、日常生產(chǎn)、辦公場(chǎng)所均為租賃取得，賬面凈資產(chǎn)金額不高，加之標(biāo)的公司為非上市公司，與同行業(yè)上市公司相比，未經(jīng)公開募集資金擴(kuò)大凈資產(chǎn)的過程。
同時(shí)，對(duì)于富城達(dá)承諾在2017年到2019年每年利潤(rùn)承諾分別是2億元、2.6億元、3.5億元，這也就是說，凈利承諾保持超30%的增長(zhǎng)！而2016年，富誠(chéng)達(dá)的業(yè)績(jī)比2015年還有所下降，凈利為1.45億！換而言之，即富誠(chéng)達(dá)2017年要完成凈利承諾的話，其必然增長(zhǎng)37.93%！
針對(duì)富城達(dá)資產(chǎn)“雙高”現(xiàn)象，深交所要求奮達(dá)科技結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、核心競(jìng)爭(zhēng)力等，說明本次預(yù)估增值較高的原因及合理性、選用收益法進(jìn)行評(píng)估的相關(guān)依據(jù)等，公司需要補(bǔ)充披露收益法評(píng)估中“預(yù)期未來收入增長(zhǎng)率”、“折現(xiàn)率”等重要評(píng)估參數(shù)的取值情況。
深交所指出，富誠(chéng)達(dá)2016年的凈利潤(rùn)較上年有所下滑，要求公司解釋其中的原因；而在較高的業(yè)績(jī)承諾下，公司需結(jié)合富誠(chéng)達(dá)過往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、產(chǎn)能情況、銷售價(jià)格、在手訂單等，詳細(xì)說明交易對(duì)手作出上述業(yè)績(jī)承諾的具體依據(jù)、合理性及可實(shí)現(xiàn)等；此外，公司還需舉例說明業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)時(shí)業(yè)績(jī)承諾方給出的補(bǔ)償方式、金額，及相關(guān)保障措施。
對(duì)此，奮達(dá)科技解釋稱，2016年富誠(chéng)達(dá)凈利潤(rùn)較上年下降3576.29萬元，主要因富誠(chéng)達(dá)加大研發(fā)投入和引進(jìn)人才的工資福利費(fèi)增加管理費(fèi)用2000多萬元，以及提前終止與星展銀行簽訂的遠(yuǎn)期外匯交易支付的952萬元違約金。
無論是安潔科技收購?fù)┚埽€是奮達(dá)科技收購富誠(chéng)達(dá)，都存在同樣一個(gè)現(xiàn)象——高估值、高業(yè)績(jī)承諾！其中前者溢價(jià)7.59倍，后者更是溢價(jià)超過10倍！至于業(yè)績(jī)承諾，兩家被收購企業(yè)凈利承諾都有些偏高。倘若無法兌現(xiàn)凈利承諾，最終將會(huì)是誰為“雙高”風(fēng)險(xiǎn)買單呢？
但是從產(chǎn)業(yè)的角度來看的話，安潔科技收購?fù)┚軣o疑有助于其拓展業(yè)務(wù)，從而進(jìn)入精密結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，眾所周知其作為蘋果供應(yīng)商，但是其對(duì)蘋果的依賴太重，因此拓展新的業(yè)務(wù)對(duì)其而言十分重要。而早在2014年奮達(dá)科技就是通過收購歐朋達(dá)進(jìn)入精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，此次收購富誠(chéng)達(dá)無疑有利于鞏固其在該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力度。但是，從市場(chǎng)發(fā)展角度來看，隨著5G時(shí)代的臨近，在手機(jī)外殼市場(chǎng)，玻璃和陶瓷機(jī)殼才是熱點(diǎn)所在，金屬機(jī)殼更多的可能會(huì)局限于中低端市場(chǎng)，因此在金屬機(jī)殼市場(chǎng)，真的容得下如此多的巨頭嗎？
01月07日 18:14
