資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)整合浪潮正在席卷手機(jī)制造業(yè)，繼上海凡卓、聞泰、海派等手機(jī)主板、整機(jī)ODM廠商陸續(xù)上市后，深圳興飛也開(kāi)啟了曲線上市之路。

8月15日，房地產(chǎn)上市公司實(shí)達(dá)集團(tuán)（600734.SH）發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬收購(gòu)深圳興飛100%股權(quán)，交易作價(jià)15億元，其中現(xiàn)金支付8.12億元，其余對(duì)價(jià)由實(shí)達(dá)集團(tuán)發(fā)行股份支付。

與此同時(shí)，實(shí)達(dá)集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募集12億元配套資金，用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)以及擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的通訊終端生產(chǎn)線擴(kuò)充項(xiàng)目、SMT貼片線體擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、通訊終端生產(chǎn)線升級(jí)自動(dòng)化項(xiàng)目、聚合物鋰離子電芯投資項(xiàng)目、華東研發(fā)基地項(xiàng)目。

交易完成后，上市公司的控股股東仍為昂展置業(yè)，實(shí)際控制人仍為景百孚先生，不構(gòu)成借殼上市。深圳興飛最大股東、實(shí)際控制人深圳長(zhǎng)飛獲得7.02億元現(xiàn)金，全身而退；核心管理層將繼續(xù)對(duì)賭協(xié)議，完成業(yè)績(jī)承諾。

從本次交易預(yù)案來(lái)看，深圳興飛上市后主要的任務(wù)目標(biāo)主要是增加自主生產(chǎn)能力，減少外協(xié)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，整體產(chǎn)能不會(huì)出現(xiàn)大幅度的擴(kuò)增。

外協(xié)生產(chǎn)比重達(dá)50%

深圳興飛主要從事功能機(jī)、智能機(jī)ODM業(yè)務(wù)以及電池、充電器等電源類(lèi)產(chǎn)品。2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.68億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)46.76%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)32.28%。

2014年手機(jī)銷(xiāo)量達(dá)2160.17萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)20.38%。具體來(lái)看，智能機(jī)銷(xiāo)量862.24萬(wàn)部，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.35億元；功能機(jī)銷(xiāo)量為1297.93萬(wàn)部，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.31億元。手機(jī)業(yè)務(wù)收入合計(jì)為37.35億元，占總收入比例達(dá)83.59%。

不過(guò)，深圳興飛的現(xiàn)有產(chǎn)能不足，僅擁有4條SMT生產(chǎn)線，12條整機(jī)組裝線，對(duì)應(yīng)的整機(jī)綜合月產(chǎn)能約為88.4萬(wàn)件，折合年產(chǎn)能1060萬(wàn)件，約有50%的產(chǎn)品是通過(guò)外協(xié)工廠生產(chǎn)。

興飛表示，外協(xié)生產(chǎn)有兩大弊端，一是旺季時(shí)同行爭(zhēng)搶外協(xié)加工資源，導(dǎo)致外協(xié)工廠對(duì)興飛訂單的關(guān)注分散，存在產(chǎn)品質(zhì)量及交付得不到充分保障的風(fēng)險(xiǎn)；二是外協(xié)生產(chǎn)普遍效率較低、人員培訓(xùn)以及認(rèn)證成本較高，與自有產(chǎn)能相比，外協(xié)生產(chǎn)成本較高。

因此，重組一旦成功，深圳興飛首要目標(biāo)是加強(qiáng)自主生產(chǎn)能力，減少外協(xié)比例。

首先，擬使用募集資金2927萬(wàn)元用于通訊終端整機(jī)生產(chǎn)線擴(kuò)充，主要著眼于替代外協(xié)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)每年可新增自產(chǎn)整機(jī)約1000萬(wàn)臺(tái)，較外協(xié)生產(chǎn)節(jié)約成本約404萬(wàn)元，增加凈利潤(rùn)約344萬(wàn)元。

其次，擬使用募集資金8530萬(wàn)元用于SMT貼片線體擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，具體為新增7條西門(mén)子全自動(dòng)高速貼片線，為深圳興飛的整機(jī)生產(chǎn)提供配套。預(yù)計(jì)每年可新增自產(chǎn)主板約1800萬(wàn)件，

較外協(xié)生產(chǎn)節(jié)約成本約1200萬(wàn)元，增加凈利潤(rùn)約1000萬(wàn)元。

第三，擬使用募集資金4115萬(wàn)元用于通訊終端生產(chǎn)線升級(jí)自動(dòng)化項(xiàng)目，如針對(duì)SMT線體優(yōu)化設(shè)備主板印刷質(zhì)量檢驗(yàn)管理，增加SPI等自動(dòng)化設(shè)備，提升產(chǎn)品質(zhì)量控制能力，針對(duì)整機(jī)主要從人員較多工站進(jìn)行優(yōu)化，增加自動(dòng)點(diǎn)膠機(jī)設(shè)備，全自動(dòng)打螺絲機(jī)、全自動(dòng)包裝過(guò)塑機(jī)等。

值得一提的是，上述項(xiàng)目主要目的均在于提高深圳興飛自主生產(chǎn)能力，優(yōu)化生產(chǎn)線有望帶來(lái)生產(chǎn)效率提升、擴(kuò)大產(chǎn)能，但整體年生產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生較大變化。

智能機(jī)單價(jià)下滑快

深圳興飛做出的業(yè)績(jī)承諾為，2015年~2018年的凈利潤(rùn)分別不低于11560萬(wàn)元、13600萬(wàn)元、15840萬(wàn)元和18370萬(wàn)元。不難發(fā)現(xiàn)，2015年深圳興飛的凈利潤(rùn)承諾為1.16億元，略少于2014年1.27億元。

對(duì)于這一點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，這或許與大客戶中興通訊有比較密切的關(guān)系。該人士稱(chēng)，隨著中興通訊在杭州、西安等地的工廠生產(chǎn)能力提升，近兩年開(kāi)始逐步減少ODM外包生產(chǎn)比例。

作為深圳興飛的第一大客戶，中興通訊貢獻(xiàn)的收入比例高達(dá)50%水平，它的舉動(dòng)無(wú)疑會(huì)影響興飛的業(yè)務(wù)量。從重組預(yù)案來(lái)看，今年1至4月，中興通訊貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售收入為4.48億元，占比從2014年的48.52%下降至39.92%，可以說(shuō)是比波動(dòng)比較大的。

上述人士進(jìn)一步表示，為了平衡中興通訊訂單增減對(duì)公司的影響，興飛也在積極拓展其他新的客戶，如日本廠商Freetel等。

除了客戶因素挑戰(zhàn)之外，深圳興飛還必須面對(duì)另一個(gè)挑戰(zhàn)：智能機(jī)均價(jià)快速下探。

2014年，深圳興飛智能機(jī)平均單價(jià)為318元，而到2015年1~4月，平均單價(jià)下落至265元，一部智能手機(jī)的變化高達(dá)50元。這也意味著，要實(shí)現(xiàn)同樣的收入規(guī)模，深圳興飛必須賣(mài)出更多的手機(jī)。

有意思的是，深圳興飛功能機(jī)的價(jià)格卻在上揚(yáng)，從2014年平均單價(jià)84元漲至今年前4個(gè)月的106元。

深圳興飛今年1~4月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.21億元，占2014年總收入比例為25%，換句話說(shuō)，2015年前4個(gè)月，深圳興飛用了全年1/3的時(shí)間實(shí)現(xiàn)了1/4的收入，若要完成與2014

年相當(dāng)?shù)氖杖胍?guī)模，接下來(lái)的壓力可謂不小。