（一）國內(nèi)手機(jī)攝像頭產(chǎn)業(yè)具備產(chǎn)業(yè)性投資機(jī)會(huì)

隨著智能手機(jī)的興起，國內(nèi)廠商不論是上游零組件領(lǐng)域還是下游品牌廠商都得了巨大的進(jìn)步；零組件方面，如瑞聲科技/歌爾聲學(xué)等已經(jīng)在聲學(xué)領(lǐng)域具備全球領(lǐng)先定位；下游品牌廠商如華為、小米、OPPO等已經(jīng)成為國內(nèi)知名品牌，并開始成長為國際知名品牌。國內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速崛起也為攝像頭產(chǎn)業(yè)帶來產(chǎn)業(yè)性的發(fā)展機(jī)遇。

1、CMOS傳感器領(lǐng)域關(guān)注格科微、晶方科技和華天科技

國內(nèi)CMOS傳感器產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)初步成型，以格科微、思比科、比亞迪為代表的CMOS傳感器IC設(shè)計(jì)公司，中芯國際為代表的晶圓代工廠，和以晶方科技、華天科技為代表的封裝測(cè)試廠商。

當(dāng)前格科微在國內(nèi)CMOS傳感器廠商中處于領(lǐng)先地位，貨量最大，2012年格科微的出貨量超過6.4億顆，收入超過2億美元。當(dāng)前，格科微已經(jīng)量產(chǎn)了5M的CMOS傳感器，預(yù)計(jì)2014年年底將量產(chǎn)8M的CMOS傳感器產(chǎn)品。當(dāng)前，格科微尚未上市，如果上市值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

由于CMOS傳感器采用WLCSP技術(shù)封裝，當(dāng)前舉辦CMOS芯片產(chǎn)業(yè)化能力的公司只有三家，臺(tái)灣的精材科技和大陸的晶方科技和華天科技。隨著像素的升級(jí)，CMOS芯片的面積變大，單片晶圓的傳感器數(shù)量變少，從而需要的晶圓數(shù)量越多，這對(duì)封裝廠商營收貢獻(xiàn)明顯（按晶圓片數(shù)收費(fèi)）。雖然中芯國際在國內(nèi)CMOS傳感器的代工占據(jù)主導(dǎo)地位，但是相比其營收規(guī)模該業(yè)務(wù)占比較小，為其帶來的彈性不大。

2、手機(jī)光學(xué)鏡頭領(lǐng)域，舜宇光學(xué)具備領(lǐng)先地位，水晶光電、鳳凰光學(xué)、利達(dá)光電業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型壓力。

在光學(xué)鏡頭領(lǐng)域，國內(nèi)的廠商基本上都是隨著數(shù)碼相機(jī)興起而成長起來的，如舜宇光學(xué)、水晶光電、鳳凰光學(xué)、利達(dá)光電等。由于智能手機(jī)攝像頭性能快速提升，對(duì)數(shù)碼相機(jī)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了比較大的沖擊，數(shù)碼相機(jī)的年產(chǎn)能逐步下滑，因而相關(guān)公司的業(yè)績也受到比較大的沖擊，面臨業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

面對(duì)數(shù)碼相機(jī)業(yè)務(wù)的下滑，舜宇光學(xué)較早轉(zhuǎn)型手機(jī)光學(xué)鏡頭領(lǐng)域，并從2013年開始獲得較大突破，另外公司在汽車鏡頭領(lǐng)域的市場份額已經(jīng)達(dá)到第一；水晶光電近年來拓展了新的藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)及加大微投影產(chǎn)品的開發(fā)；鳳凰光學(xué)剛剛公告更換控股股東，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)更好的轉(zhuǎn)型。

在VCM領(lǐng)域，國內(nèi)公司不多，主要有金龍集團(tuán)，上海比路電子等公司，尚未形成較大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

3、CCM領(lǐng)域，國內(nèi)廠商進(jìn)步迅速，可以重點(diǎn)關(guān)注歐菲光

國內(nèi)從CCM領(lǐng)域的公司眾多，且進(jìn)步非常快，2013年國內(nèi)CCM的市場份額的全球占比為9.8%，僅次于韓國和臺(tái)灣。上市公司中以舜宇光學(xué)、歐菲光、信利國際、比亞迪電子的規(guī)模比較大，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注A股上市公司歐菲光，歐菲光CCM業(yè)務(wù)2013年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入5.88億元；且產(chǎn)能擴(kuò)張速度非?？?，2014年CCM業(yè)務(wù)收入有望超過30億元，是國內(nèi)CCM成長最快的公司。

（二）重點(diǎn)推薦公司：華天科技/晶方科技/歐菲光/舜宇光學(xué)

1、華天科技/晶方科技

隨著晶圓級(jí)封裝技術(shù)從200萬像素產(chǎn)品往500萬、800萬像素升級(jí)，未來晶圓級(jí)封裝將成為CMOS傳感器最主要的一種封裝方式，像素提升帶來單顆CMOS傳感器面積面大，從而需要更多的晶圓產(chǎn)能，因此晶圓級(jí)封裝的產(chǎn)能需求會(huì)開始增長。另外，指紋識(shí)別芯片、MEMS傳感器等產(chǎn)品都需要晶圓級(jí)封裝，因此未來晶圓級(jí)封裝的需求呈現(xiàn)出高速增長的趨勢(shì)。從行業(yè)競爭格局看，當(dāng)前具備產(chǎn)業(yè)化晶圓級(jí)封裝能力的公司只有臺(tái)灣的精材科技、大量的華天科技和晶方科技三家公司，行業(yè)競爭格局較好，業(yè)內(nèi)公司受益確定性非常強(qiáng)。

2、歐菲光

歐菲光是國內(nèi)觸摸屏領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者廠商，公司在2013年實(shí)現(xiàn)攝像頭模組的產(chǎn)業(yè)化，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了5.88億收入。2014年，公司在攝像頭模組領(lǐng)域的擴(kuò)張速度非?？?，預(yù)計(jì)今年可以實(shí)現(xiàn)超過30億的收入，有可能在明年成為國內(nèi)市場份額第一的廠商。2014年4月，公司收購帶來MEMS攝像頭的領(lǐng)導(dǎo)廠商DOC，若公司未來將MEMS攝像頭產(chǎn)業(yè)化，其攝像頭業(yè)務(wù)的前景將更加廣闊。歐菲光具備一支非常優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，在新業(yè)務(wù)布局方面，指紋識(shí)別、藍(lán)寶石、新材料方面在未來將構(gòu)建新的增長點(diǎn)。

3、舜宇光學(xué)

舜宇光學(xué)當(dāng)前是國內(nèi)手機(jī)鏡頭和CCM模組領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。在手機(jī)攝像頭的鏡頭方面，公司在去年拿下三星這一大客戶，今年鏡頭業(yè)務(wù)將迎來高速增長；在汽車鏡頭方面，公司已是行業(yè)市場第一的廠商，且增速持續(xù)高于行業(yè)增速；而且，公司正在與谷歌、亞馬遜等合作開拓3D等新興光學(xué)應(yīng)用。