聽過一個天文講座，在耀眼的星星旁邊，其實(shí)也常有不少星星，只是光芒被掩蓋住了。智能手機(jī)領(lǐng)域當(dāng)也類似，智能手機(jī)行業(yè)中最引人注目的通常是蘋果、三星等品牌公司，放眼產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，可能一些不引人關(guān)注的小器件行業(yè)和其中領(lǐng)先的供應(yīng)商大有潛力。如聲學(xué)器件和光學(xué)鏡頭等供應(yīng)商在智能手機(jī)的熱潮中僅僅是個小生意，確是少有的大贏家！

這幾年智能手機(jī)大熱，大家的目光很容易被蘋果、三星、小米等知名品牌吸引。其實(shí)，從公司的成長性和股價(jià)表現(xiàn)來看，一些相對知名度較低的手機(jī)小器件供應(yīng)商表現(xiàn)很好，做聲學(xué)器件等產(chǎn)品的瑞聲科技和做照相模組等產(chǎn)品的舜宇光學(xué)就是兩個好例子。

聲學(xué)器件和照相模組領(lǐng)域的高成長企業(yè)

每部手機(jī)里都有聲學(xué)器件，主要包括揚(yáng)聲器、受話器與傳聲器等。根據(jù)配置不同，每部手機(jī)里的聲學(xué)器件總價(jià)通常在1.5到2.5美元之間。如果按照咨詢公司iHS所估算的蘋果iPhone的硬件成本約200美元計(jì)算，聲學(xué)器件所占的比例只有約1%。其他重要的小器件還包括光學(xué)鏡頭和照相模組等，種類眾多。

瑞聲科技是全球領(lǐng)先的微型聲學(xué)解決方案供應(yīng)商，其前身于1993年創(chuàng)立，2002年開始與南京大學(xué)開展研發(fā)合作，生產(chǎn)基地主要在江蘇及深圳。舜宇光學(xué)是中國最大的智能手機(jī)照相模組供應(yīng)商，歷史可追溯到1993年在浙江成立的舜宇集團(tuán)。

這兩家公司在港交所上市后，業(yè)績與股價(jià)均獲得良好成長。瑞聲科技2005年8月上市時(shí)招股價(jià)為2.6港元/股（中位數(shù)），2014年9月18日股票收市價(jià)為46港元/股，9年間升幅約17倍，年復(fù)合成長率約為37%；舜宇光學(xué)2007年6月上市時(shí)招股價(jià)為3.41元/股（中位數(shù)），2014年9月18日收市價(jià)為10.5港元/股，7年間升幅約3倍，年復(fù)合成長率約17%。

到2005年8月瑞聲科技上市時(shí)，以招股價(jià)中位數(shù)計(jì)算，其估值已經(jīng)達(dá)到32.45億港元（約4.19億美元，估值按上市擴(kuò)大后股本計(jì)算），9個月內(nèi)又上升了約90%。估值分別約為2004年公司凈利潤的17倍和2005年凈利潤的10.2倍。

歌爾聲學(xué)和大立光電的輝煌之路

值得關(guān)注的智能手機(jī)元器件供應(yīng)商中，瑞聲科技和舜宇光學(xué)并非個案。A股上市的聲學(xué)器件公司歌爾聲學(xué)和臺灣上市的光學(xué)鏡頭公司大立光電也都是好的例子。

歌爾聲學(xué)2008年5月上市，2008年的營業(yè)收入和利潤分別為10.1億元和1.36億元。到了2013年，其營業(yè)收入和利潤分別成長到100.5億元和13.25億元，年復(fù)合增長率均約為58%，相當(dāng)迅猛。公司的股份在上市后經(jīng)過了多次轉(zhuǎn)增股本，上市時(shí)的1股到2013年底已經(jīng)是10.8股。其上市時(shí)股價(jià)為18.78元/股，2014年9月18日收市價(jià)為27.23元/股，6年間回報(bào)已經(jīng)接近16倍，而且還未計(jì)算現(xiàn)金派息。其總部在山東濰坊，沒想到做風(fēng)箏出名的地方，做聲學(xué)器件也不錯。

臺灣的大立光電公司是光學(xué)鏡頭領(lǐng)域的領(lǐng)先公司，目前是全球最大的手機(jī)鏡頭生產(chǎn)商。其2013年的營業(yè)收入達(dá)到274億元新臺幣（約合55.6億元人民幣），較上一年增長約36%；毛利率和營業(yè)利潤率分別達(dá)到47%和39%（上一年度分別約為42%和34%）。蘋果公司是大立光電的重要客戶，蘋果公司2013財(cái)年iPhone收入達(dá)到913億美元，較上一年增長約16%，毛利率和運(yùn)營利潤率分別為38%和29%（iPhone毛利率略高于公司平均水平）?？梢娮鳛槌錾膶I(yè)鏡頭供應(yīng)商，大立光電的業(yè)績表現(xiàn)更勝過其頂尖客戶蘋果公司，日子過得挺滋潤。公司的兩位創(chuàng)辦人林耀英與陳世卿先生也因此名列臺灣富豪榜（福布斯）前50位。

專而精，小而強(qiáng)才是關(guān)鍵

為什么智能手機(jī)中的小器件供應(yīng)商會有這么好的成長和回報(bào)，值得深入研究。就聲學(xué)器件來說，這個市場并不算大（全球市場估計(jì)在40億美元以內(nèi)），但市場集中度高，瑞聲科技一家就占據(jù)了約35%的市場份額，其他行業(yè)重要的公司包括美國的Knowles（樓氏電子，KN.NYSE）等。手機(jī)的升級換代，相應(yīng)帶動了聲學(xué)器件以及手機(jī)鏡頭等器件的升級，產(chǎn)品單價(jià)得以提升，毛利率得以維持在較滿意的水平，這從瑞聲科技與歌爾聲學(xué)的凈利潤基本與收入同步增長可以看出。以瑞聲科技來說，公司也已經(jīng)跳出聲學(xué)器件的領(lǐng)域，目前產(chǎn)品還包括天線、馬達(dá)、振動器等，其累計(jì)的專利數(shù)量已經(jīng)達(dá)到約1200項(xiàng)，真的是小而強(qiáng)。

小小的微型聲學(xué)器件，也可以成就年收入百億元的大企業(yè)，可見行行出狀元，把小器件做專做深做大，同樣大有前途。他們的故事可能會給智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)借鑒。

如果看看瑞聲科技和舜宇光學(xué)的歷史與背景，可能會更有感慨。其創(chuàng)辦人潘政民、吳春媛上世紀(jì)80年代分別畢業(yè)于江蘇武進(jìn)師范學(xué)校和常州衛(wèi)生學(xué)校，學(xué)歷相當(dāng)普通。舜宇光學(xué)1993年創(chuàng)立時(shí)主要業(yè)務(wù)來自一家鄉(xiāng)辦集體企業(yè)余姚光電。英雄不問出處。持續(xù)專注努力20年，成就其今天在全球及國內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)軍地位。